Introduction en bourse record mondial

L'empire spatial de Musk entre en bourse

SpaceX prépare la plus grande introduction en bourse (IPO) jamais réalisée, espérant lever environ $75 billion pour une valorisation de $1.75 trillion. En cas de succès, elle dépasserait largement le record de Saudi Aramco de 2019 de $29 billion.

SpaceX est connue comme la société de fusées du PDG de Tesla, Elon Musk, mais c'est bien plus que cela. Elle possède** trois activités principales** : les lancements de fusées, le système satellitaire Starlink, et l'unité d'IA xAI. Cette dernière héberge la plateforme de médias sociaux X (anciennement Twitter) et le chatbot controversé Grok, qui a fait l'objet d'un examen réglementaire approfondi.

Le roadshow pour l'IPO devrait débuter le 8 juin, avec une cotation attendue peu après.

Un argumentaire pour l'avenir

Un prospectus est le document que les entreprises déposent avant leur introduction en bourse. C'est un guide d'instructions pour les investisseurs avant qu'ils n'achètent des actions. Il doit couvrir :

• Le modèle économique
• Les données financières clés
• Les risques

La version de SpaceX fait plus de 270 pages + l'annexe. Elle mêle des chiffres concrets à une vision vertigineuse de la vie "multiplanétaire" impliquant l'exploitation minière d'astéroïdes, des centres de données orbitaux, et même une colonie d'un million de personnes sur Mars.

SpaceX affirme qu'il pourrait y avoir "de nouveaux marchés de mille milliards de dollars sur la Lune, Mars et au-delà." Les investisseurs sont invités à faire un acte de foi.

Starlink paie les factures

Mais si SpaceX a des visions ambitieuses de colonisation de Mars, elle dispose déjà d'un solide moteur de trésorerie : Starlink.

Au trimestre de mars, SpaceX a déclaré $4.7 billion de chiffre d'affaires, dont les deux tiers proviennent de Starlink. L'activité satellitaire est très rentable, générant $1.2 billion de résultat opérationnel grâce à ses 10 millions de clients.

Pourquoi c'est important : Les fusées et l'IA sont toutes deux des segments déficitaires, et les deux nécessiteront d'énormes investissements futurs. Starlink est la vache à lait qui fournit une grande partie de cet argent. Les investisseurs n'ont pas à financer un projet lunaire en partant de zéro.

Le taux de combustion d'une entreprise de fusées

Le dossier montre que SpaceX dépense presque comme un hyperscaler de l'IA. Le segment IA de SpaceX a affiché une perte opérationnelle de $2.5 billion en un seul trimestre, et la perte nette totale de l'entreprise pour le trimestre s'élevait à $4.3 billion.

Les dépenses d'investissement ont doublé par rapport à l'année précédente pour atteindre $10.1 billion, dont $7.7bn liés à l'IA. C'est beaucoup d'argent, et pas nécessairement suffisant pour que xAI et Grok restent au niveau de grands rivaux comme OpenAI, Anthropic et Google.

Mais ce ne sont pas que de mauvaises nouvelles. Le prospectus a également révélé qu'Anthropic paiera $1.25 billion par mois jusqu'en mai 2029 à SpaceX pour la capacité de son centre de données "Colossus".

Musk écrit les règles

Il ne s'agit pas d'une IPO classique où les actionnaires gagnent en influence. Elon Musk contrôle environ 85% des droits de vote de SpaceX, ce qui lui donne un pouvoir quasi total sur la stratégie,** la direction** et l'allocation du capital.

En pratique, cela signifie que les investisseurs publics achètent une exposition économique, pas un droit de regard sur l'entreprise. Si les délais dérapent, si les dépenses d'investissement explosent ou si les priorités changent, il y a peu de résistance interne pour forcer un recadrage.

SpaceX dépend de la vision du fondateur, et elle est structurellement conçue de sorte que le destituer ou le contredire est quasiment impossible.

OpenAI veut être sous les projecteurs

SpaceX pourrait ouvrir la voie à une autre méga-offre : OpenAI. Le développeur de ChatGPT se prépare à déposer confidentiellement un prospectus d'IPO dès cette semaine, rapporte le Financial Times. Le début de la cotation pourrait intervenir dès septembre.

OpenAI était valorisée à environ $850 billion par les investisseurs privés lors du dernier tour de financement. OpenAI viserait une valorisation d'environ mille milliards lors de son introduction en bourse.

Bien que SpaceX soit un mélange de technologie spatiale, de rêves fiévreux et de boom de l'IA, elle donnera tout de même le ton pour les prochaines introductions en bourse technologiques.