Bloqué dans la file

Blackstone est le dernier à plafonner les retraits

Les investisseurs tentent de retirer des milliards du crédit privé. Le géant américain Blackstone a révélé que tant de personnes souhaitaient sortir de son fonds BCRED qu'il a choisi de ne pas honorer toutes les demandes. Avant ce trimestre, Blackstone était l'un des rares fonds à honorer encore toutes les demandes de retrait.

La plupart des fonds de crédit privé ne se négocient pas comme des actions. En règle générale, vous ne pouvez demander un retrait qu'une fois par trimestre, et il existe une limite, généralement de 5% des actifs totaux du fonds, sur le montant pouvant être retiré en une seule fois.

Dans ce cas :

• Les investisseurs ont demandé à retirer 10% des actifs du fonds
• Blackstone n'a autorisé que 5% à être versés
• Le reste est reporté aux périodes suivantes

Partners Group freine des quatre fers

La décision de Blackstone a suivi l'annonce du prêteur privé suisse, Partners Group, plafonnant un fonds destiné aux particuliers fortunés. La société a averti qu'un autre de ses fonds serait bientôt plafonné également, avec potentiellement d'autres à venir.

Cela était particulièrement préoccupant car le fonds était commercialisé auprès d'investisseurs particuliers, et non d'institutions. Le concurrent Cliffwater a annoncé des limitations similaires sur le fonds de ses clients particuliers un jour auparavant.

Cette pression de rachat augmente dans l'ensemble du crédit privé, tant aux États-Unis qu'en Europe. Des poids lourds américains comme Blue Owl, Apollo et Ares ont tous pris des mesures similaires auparavant.

Mais qu'est-ce que le crédit privé ?

Le crédit privé est de l'argent prêté aux entreprises par des non‑banques : fonds d'investissement, fonds de pension et prêteurs spécialisés comme Blackstone et Partners Group.

Les opérations sont généralement assorties de conditions flexibles et de taux d'intérêt plus élevés, tenant compte d'un risque accru. Après la crise financière de 2008, les banques ont resserré les cordons de la bourse, et les prêteurs privés ont pris le relais. C'est devenu essentiel pour les petites et moyennes entreprises qui peinent à obtenir des prêts bancaires.

Autrefois de niche, le crédit privé a explosé. Fin 2025, il comptait $3.5 trillion d'actifs sous gestion. Mais il y a très peu de visibilité sur la qualité de ces actifs, alimentant les craintes de contagion.

Pourquoi les fonds freinent les sorties

Ces types de fonds investissent dans des actifs qui prennent du temps à vendre. Les fonds de crédit privé prêtent aux entreprises. Les fonds de capital-investissement détiennent des participations dans des entreprises. Ni l'un ni l'autre ne peut être liquidé rapidement sans subir de pertes.

Pour éviter cela, les gestionnaires plafonnent le montant pouvant sortir chaque trimestre. Cela** protège les investisseurs restants** des ventes forcées. Mais cela implique un compromis :

• Des rendements potentiels plus élevés signifient moins d'accès à votre argent

Le système fonctionne bien dans des marchés calmes. La tension apparaît lorsque de nombreux investisseurs tentent de sortir en même temps. C'est exactement pourquoi ces limites existent — pour maintenir la stabilité du fonds lorsque la confiance baisse.

Tout le secteur sous pression

Les marchés ont réagi immédiatement à l'annonce des plafonds de retrait de Partners Group, avec des actions en baisse dans tout le secteur mercredi.

Mais jeudi, bon nombre des mêmes valeurs ont remonté, avec** Blackstone en hausse de 8%**. Cela s'explique par le fait que, malgré le plafonnement des retraits, Blackstone a signalé que les demandes ont diminué, que les marchés se stabilisent et que son fonds BCRED a effectivement généré 11% de profits sur les 12 derniers mois.

Cela a quelque peu calmé les marchés, mais les actions des prêteurs privés sont volatiles depuis des mois désormais, les investisseurs remettant en question la qualité des actifs sous-jacents.

Les paris technologiques ajoutent de nouveaux doutes

La pression remonte en partie au boom de l'IA. De nombreux fonds de crédit privé ont financé des entreprises de logiciels et de technologies d'entreprise, y compris des sociétés exposées à la construction de centres de données et à la location de puces haut de gamme. Ils ont également d'importants paris dans des entreprises de logiciels.

Partners Group, par exemple, a révélé que certaines de ses plus grandes participations sont dans la technologie.

La Banque centrale européenne a averti en mai que le boom de l'IA alimenté par le crédit privé pourrait poser un** risque pour le système financier**, surtout si la demande en IA faiblit. La BCE a estimé que les** fonds de pension** de la zone euro pourraient perdre 5-6% de leur valeur en cas de "choc sévère" sur le marché du crédit privé.