Offre hostileComment une offre hostile peut faire échouer une transaction12/9/2025
Oracle de l'IA
12/11/2025
Les actions IA vacillent après les résultats décevants d'Oracle
Les actions Oracle ont chuté jusqu'à 14 % jeudi après que le géant technologique a publié des résultats trimestriels décevants. La vente massive s'est propagée dans tout le secteur de l'IA, entraînant également de nombreux concurrents dans sa chute.
D'autres actions IA comme Nvidia, AMD, Micron, CoreWeave et Broadcom (juste avant la publication de ses résultats) ont enregistré des baisses de 2 à 5 % de leur cours.
Cette réaction montre à quel point les valeurs IA sont désormais étroitement interconnectées. Les investisseurs ne réagissaient pas seulement à un trimestre d'une seule entreprise, mais à la tension croissante entre l'expansion rapide de l'IA et la pression financière croissante nécessaire pour la financer.
Un léger écart qui compte
Oracle a facilement dépassé les attentes en matière de bénéfices, mais avec un chiffre d'affaires de 16,06 milliards de dollars, il a légèrement manqué le consensus des analystes de 16,21 milliards de dollars.
Les dépenses d'investissement annuelles ont bondi à environ 50 milliards de dollars, contre 35 milliards de dollars en septembre, effrayant les investisseurs déjà préoccupés par les dépenses d'Oracle — notamment après l'émission d'une émission obligataire géante de 18 milliards de dollars en septembre. Un flux de trésorerie disponible négatif et des prévisions prudentes n'ont pas aidé non plus.
Les investisseurs attendent une quasi-perfection des actions IA aux valorisations stratosphériques.
Le problème de l'exposition d'Oracle à OpenAI
Une source majeure d'inquiétude pour les investisseurs est la forte dépendance d'Oracle envers OpenAI, qui représente une part considérable de ses 523 milliards de dollars de contrats futurs.
Les actions Oracle avaient bondi de 36 % en septembre lorsque l'entreprise avait annoncé un contrat de cloud computing de 300 milliards de dollars avec le développeur de ChatGPT, s'étalant sur cinq ans.
Les propres plans de dépenses d'OpenAI sont énormes et de plus en plus scrutés, mais comme l'entreprise n'est pas cotée en bourse, les investisseurs y sont exposés via Oracle, Microsoft, Nvidia et d'autres partenaires cotés. Ainsi, lorsque les actions Oracle vacillent, cela reflète la confiance des investisseurs envers OpenAI presque autant qu'envers Oracle elle-même.
Ce que révèlent les credit default swaps d'Oracle
Les credit default swaps (CDS) sont des contrats dérivés qui protègent les prêteurs si une entreprise ne peut pas rembourser sa dette. Ils peuvent être utilisés à la fois pour la couverture et la spéculation. Lorsque les prix des CDS augmentent, c'est généralement parce que les investisseurs perçoivent un risque plus élevé dans le bilan de cette entreprise.
Les CDS d'Oracle ont atteint des niveaux records alors que l'entreprise emprunte massivement pour financer la construction de centres de données dédiés à l'IA. Cela ne signifie pas qu'un défaut est probable, mais cela montre que le marché exige une prime plus élevée pour détenir cette dette — un signe que ses dépenses agressives dans l'IA affectent la perception du marché.
Certaines autres actions IA, comme CoreWeave, ont également vu leurs credit default swaps grimper en flèche. Un risque de crédit perçu plus élevé peut augmenter les coûts d'emprunt, comprimer les flux de trésorerie et limiter la flexibilité stratégique.
Quand les CDS ont occupé le devant de la scène
Les credit default swaps ont été au cœur de la crise financière de 2008. Des banques comme Lehman Brothers et Bear Stearns avaient émis d'énormes quantités de CDS sur des titres adossés à des créances hypothécaires.
Lorsque la hausse des taux d'intérêt a déclenché une vague de défauts hypothécaires, ces titres se sont effondrés et les paiements des CDS ont explosé. Les CDS sont devenus le symbole de la façon dont l'effet de levier caché et la faible liquidité peuvent amplifier les tensions dans l'ensemble du système financier.
À l'époque, le marché des CDS était vaste, opaque et faiblement réglementé. De nos jours, le marché est plus transparent. Les régulateurs ont imposé la compensation centrale, la déclaration obligatoire des transactions et des contrats plus standardisés.
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