Boom des introductions en bourse

MetaX et Moore Threads : des introductions en bourse qui ont flambé

Le fabricant chinois de puces IA MetaX a bondi de près de 700 % lors de ses débuts à la Bourse de Shanghai, quelques jours après que son rival Moore Threads a grimpé de 400 % après son introduction en bourse.

Ces deux startups — fondées par d'anciens dirigeants d'AMD et de Nvidia il y a seulement quelques années — surfent sur la volonté de Pékin d'atteindre l'autosuffisance en matière de puces.

L'introduction en bourse de MetaX a levé environ 600 millions de dollars et celle de Moore Threads 1,1 milliard de dollars, avec le soutien de High-Flyer, la société mère du chatbot IA DeepSeek. Les deux introductions en bourse ont été sursouscrites plus de 4 000 fois par les investisseurs particuliers.

Engouement ou espoir ? La Chine en proie à la fièvre de l'IA

Alors que les actions liées à l'IA oscillent sur les marchés occidentaux, avec des craintes croissantes de bulle, les investisseurs chinois se ruent sur les fabricants de puces nationaux.

MetaX se négocie désormais à environ 50 fois son chiffre d'affaires, Moore Threads à 123 fois, et les deux entreprises sont toujours déficitaires. Cela se compare à un multiple de 34 pour Nvidia. Les analystes avertissent que de tels sommets pourraient être de courte durée, mais les politiques publiques alimentent l'optimisme des investisseurs alors que la Chine construit une industrie nationale des puces.

La Chine connaît un boom des introductions en bourse porté par l'IA, avec des levées de fonds en hausse de 23 % en glissement annuel sur le continent, selon KPMG. À Hong Kong, les chiffres sont encore plus impressionnants : les introductions en bourse ont levé plus du triple du montant de l'année dernière.

Introductions en bourse par tirage au sort : la volatilité portée par les particuliers

Le marché chinois des nouvelles cotations fonctionne très différemment des systèmes occidentaux, avec des règles d'allocation qui façonnent à la fois la demande et la volatilité.

• Les investisseurs particuliers dépendent d'un système de tirage au sort, ce qui entraîne des introductions en bourse massivement sursouscrites.
• Les investisseurs institutionnels sont répartis en catégories : Catégorie A (fonds communs de placement, assureurs, fonds de pension) et Catégorie B (fonds spéculatifs comme High-Flyer).
• Les régulateurs plafonnent explicitement et implicitement les prix d'introduction, contribuant aux envolées du premier jour.
• Les secteurs stratégiques peuvent bénéficier d'approbations accélérées pour la cotation de leurs actions, certaines introductions en bourse dans l'IA se réalisant en l'espace de quelques mois.

Avec les marchés immobiliers chinois en crise et les investissements à l'étranger restreints, les traders particuliers disposent de peu d'alternatives pour des paris à haut rendement. L'investissement patriotique joue également un rôle, beaucoup étant désireux de soutenir les champions nationaux de l'IA.

Pourquoi le "Pop" n'est pas toujours une victoire

Un pop d'introduction en bourse important, c'est-à-dire une envolée du cours de l'action lors des premiers échanges, attire l'attention mais peut signaler une mauvaise valorisation ou une demande spéculative.

La hausse de 700 % du cours de l'action de MetaX et le quintuplement de celui de Moore Threads ont créé des gains exceptionnels pour les premiers investisseurs, mais ont exposé les investisseurs à la volatilité.

Sur les marchés matures, des hausses modestes sont considérées comme plus saines. En Chine, le pic inaugural fait partie du spectacle, mais il peut refléter l'engouement plutôt que les fondamentaux. Les ventes massives après la cotation sont courantes, en particulier pour les startups qui courent encore vers la rentabilité.

Puces et géopolitique : l'offensive IA de la Chine

Le boom des introductions en bourse en Chine s'inscrit dans un paysage géopolitique en mutation. Les États-Unis ont récemment autorisé Nvidia et AMD à vendre certaines puces IA haut de gamme, notamment le H200 de Nvidia, à des clients chinois approuvés. Cependant, l'offre américaine interdit toujours les exportations des puces Blackwell les plus avancées de Nvidia.

Il reste incertain si la Chine autorisera les achats de H200 ou privilégiera la production nationale de puces. Même un accès limité pourrait bénéficier aux développeurs chinois d'IA tels que DeepSeek, Alibaba (Qwen) et Moonshot (Kimi) — tandis que les fabricants de puces nationaux s'efforcent de combler l'écart.

D'autres introductions en bourse de fabricants de puces sont en préparation, avec Biren qui a reçu l'approbation pour une introduction en bourse de 300 millions de dollars à Hong Kong, et Kunlunxin de Baidu qui prépare ses débuts. Après des années de contrôles renforcés sur les introductions en bourse, Pékin accélère désormais les cotations dans les technologies stratégiques.