Données économiques américaines

Les dernières données sur les revenus, les dépenses et le PIB racontent une histoire cohérente : l'économie américaine continue de croître à un rythme soutenu, portée par des consommateurs qui dépensent plus vite que leurs revenus n'augmentent, tandis que l'inflation évolue près de la zone de confort de la Fed mais n'y est pas encore tout à fait.

Les revenus augmentent, mais les dépenses augmentent plus vite

Le revenu personnel s'est accéléré en fin d'année.

• Octobre : le revenu personnel a augmenté de 0,1 % et le revenu personnel disponible (après impôts) a également augmenté de 0,1 %.
• Novembre : le rythme s'est amélioré, avec une hausse de 0,3 % du revenu et du revenu disponible.

Dans le même temps, les dépenses de consommation personnelle (PCE) ont augmenté de 0,5 % en octobre comme en novembre. En termes réels, après ajustement pour l'inflation, les dépenses ont progressé de 0,3 % chaque mois, tandis que le revenu disponible réel est resté stable en octobre et a augmenté de 0,1 % en novembre.

L'écart entre la croissance des revenus et celle des dépenses se reflète dans les données sur l'épargne. Les dépenses personnelles (consommation plus intérêts et transferts) ont augmenté presque autant que les revenus, et le taux d'épargne personnelle est passé de 3,7 % en octobre à 3,5 % en novembre.

Révision à la hausse de la croissance du PIB

L'estimation révisée du PIB du troisième trimestre 2025 confirme que l'économie dans son ensemble tournait à plein régime à l'approche de l'automne.

• Le PIB réel a progressé à un rythme annuel de 4,4 % au T3, révisé à la hausse par rapport à 4,3 % et plus rapide que le rythme de 3,8 % au T2.
• La croissance a été généralisée, avec des contributions des dépenses de consommation, des exportations, des dépenses publiques et de l'investissement, tandis que les importations ont diminué.

Les ventes finales réelles aux acheteurs privés nationaux, un bon indicateur de la demande privée sous-jacente qui exclut les stocks et le commerce extérieur, ont augmenté de 2,9 %. C'est légèrement inférieur à l'estimation précédente, mais cela reste un rythme solide.

Du point de vue sectoriel, la production a augmenté de 5,3 % dans les services privés et de 3,6 % dans les industries productrices de biens privés, partiellement compensée par une légère baisse de la valeur ajoutée du secteur public. La production brute réelle globale a progressé de 3,2 %.

Ce que tout cela signifie

Dans l'ensemble, les données montrent une économie qui continue de croître à un rythme sain : les revenus augmentent, les consommateurs continuent de dépenser même si le taux d'épargne diminue, l'inflation a quitté ses sommets mais reste dans la fourchette haute des 2 %, et la production ainsi que les bénéfices des entreprises sont solides.

Pour les décideurs politiques, cela plaide pour la prudence, pas l'urgence : la croissance et les bénéfices sont trop solides pour des baisses de taux agressives, mais l'inflation n'est plus une crise qui exige de nouvelles hausses.

Pour les investisseurs et les entreprises, le consommateur américain reste le moteur clé. Tant que l'emploi et les revenus réels se maintiennent, les dépenses devraient continuer à soutenir la croissance ; les vraies questions sont de savoir combien de temps les ménages peuvent vivre avec des taux d'épargne bas et avec quelle fluidité l'inflation peut être ramenée plus près de 2 % sans faire dérailler ce moteur.