Le pari IA de SpaceX

Résultats supérieurs aux attentes, dépenses inquiétantes

SpaceX's premier rapport de résultats en tant que société cotée a affiché une croissance rapide, des pertes bien inférieures aux prévisions, et une surprise très coûteuse :

• Chiffre d'affaires : $7.8 milliards contre $6.8B estimés, en hausse de 92% sur un an
• Perte nette : $541 millions contre 2.1B estimés, en baisse par rapport à environ $1 milliard
• Dépenses en capital** (capex) :** $18.4B, en hausse de 550% sur un an

Même si les chiffres clés ont confortablement dépassé les prévisions de Wall Street, c'est ce dernier chiffre qui a effrayé les investisseurs. Le conglomérat fusées-satellites-IA d'Elon Musk brûle rapidement ses liquidités. Les actions ont chuté jusqu'à 9% mercredi matin, bien qu'elles aient bondi de 9% lors de la session précédente avant la publication du rapport.

Suivre le rythme des hyperscalers

Le budget de dépenses en capital en forte hausse de SpaceX montre que l'entreprise est sérieuse dans sa tentative de concurrencer des acteurs comme Microsoft et Alphabet dans le cloud computing et l'IA.

Près de $16 milliards de ses dépenses en capital trimestrielles ont été consacrés à l'infrastructure d'intelligence artificielle, incluant les puces, les systèmes d'alimentation et les centres de données. C'était le double du montant du trimestre précédent. De plus, l'entreprise prévoit de maintenir ce niveau de dépenses pendant au moins deux trimestres supplémentaires.

La direction affirme que la nouvelle capacité de calcul IA peut rembourser son coût en moins d'un an. SpaceX tente de défier les hyperscalers établis alors que ses propres modèles d'IA sont en retard sur les leaders tels qu'OpenAI et Anthropic. Même en termes de dépenses, elle reste un challenger lointain.

Les initiés peuvent enfin vendre

Un test plus important arrive jeudi 6 août, lorsque la première période de blocage post-introduction en bourse de SpaceX expire. Les périodes de blocage empêchent les employés et les premiers investisseurs de vendre, stabilisant le parcours d'une société nouvellement cotée.

Pourquoi est-ce important ? Parce que le flottant actuel — le nombre d'actions disponibles pour la négociation publique — est d'environ 555 millions d'actions seulement, soit environ 5% de ses actions en circulation. Jeudi, 912 millions d'actions supplémentaires deviennent éligibles à la vente.

Certains initiés vendront. Cela ne signifie pas nécessairement qu'ils ont perdu confiance : les premiers employés peuvent simplement vouloir une maison ou un portefeuille plus diversifié. Une vague importante de ventes pousse le prix à la baisse, particulièrement lorsque le sentiment est déjà fragile. Les actions se négocient en dessous du prix d'introduction de $135 depuis la mi-juillet.

Starlink veut votre facture de téléphone

L'activité d'internet par satellite Starlink reste le moteur financier de SpaceX. Sa base de clients a doublé pour atteindre 12 millions en 12 mois, tandis que le résultat opérationnel de la division a grimpé de 79%. Mais le revenu moyen par abonné a baissé à mesure que SpaceX s'est étendu sur des marchés internationaux moins chers.

Désormais, elle vise une cible plus large : les opérateurs mobiles. La présidente Gwynne Shotwell a déclaré que Starlink prévoit de gagner des clients auprès d'AT&T, T-Mobile et Verizon, en utilisant une infrastructure terrestre aux côtés des satellites pour créer un "véritable service mobile."

Musk vend une vision de Mars, mais SpaceX commence à ressembler beaucoup plus à une entreprise de télécommunications ordinaire. Les actions concurrentes du secteur des télécommunications ont chuté après l'annonce.

Nvidia remporte cette course spatiale

Dans ses efforts pour rejoindre les rangs des hyperscalers, SpaceX prévoit d'exploiter plus de 2 gigawatts de capacité de calcul cette année et près de 10 gigawatts d'ici fin 2027. Cela implique la construction de centres de données gigantesques. Et l'entreprise prévoit de construire cette infrastructure IA exclusivement avec du matériel Nvidia.

Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a estimé que chaque gigawatt de capacité de calcul génère environ $40 milliards à $50 milliards de revenus pour Nvidia. Appliqué mécaniquement à 10 gigawatts, cela implique une opportunité matérielle stupéfiante de $400 milliards à $500 milliards.

Le chiffre réel peut différer en raison du calendrier, des prix et des équipements. Néanmoins, les ambitions de SpaceX en matière de centres de données pourraient créer une manne pour Nvidia avant que SpaceX ne prouve que son propre pari sur l'IA fonctionne.