Le déploiement de l'IA

Nvidia continue de placer la barre plus haut

Le trimestre de Nvidia a été démesuré, comme d'habitude. Mais la véritable raison de la hausse de plus de 7% des actions du titan des puces jeudi, dès les premiers échanges, tient à ses prévisions surprises : Nvidia s'attend à une croissance des ventes de 70% au cours du prochain exercice, dépassant largement les attentes des analystes, qui n'étaient que de 44%.

L'entreprise n'avait jamais publié de prévisions aussi précises aussi loin dans le futur. Mais peut-être Nvidia s'est-elle lassée de battre les prévisions trimestre après trimestre, sans récompense de la part des investisseurs. Lors de cinq des six derniers trimestres, les actions de la société ont chuté malgré des résultats exceptionnels. Les attentes sont extrêmement élevées pour l'entreprise la plus valorisée au monde.

Synthèse trimestrielle :

• Le chiffre d'affaires a atteint 96 milliards de dollars, en hausse de 106% sur un an.
• La société prévoit un chiffre d'affaires d'environ 108 milliards de dollars au prochain trimestre.
• Le résultat d'exploitation a bondi de 124% à 64 milliards de dollars.

Le bilan de santé de l'IA vu par Wall Street

Nvidia est sans doute le cœur battant du boom de l'IA. Ses résultats sont devenus l'indicateur préféré du marché pour mesurer la santé de cette industrie naissante.

Pourquoi ? Parce que presque tous les grands acteurs de l'IA utilisent les puces de Nvidia et sa plateforme de programmation Cuda. OpenAI, Anthropic, Amazon, Microsoft, des start-up et des gouvernements se livrent une course pour construire des infrastructures d'IA. Même Google, qui tente de promouvoir sa propre gamme de puces TPU, reste fortement dépendant de Nvidia. Et il y a ensuite l'infrastructure qui soutient Nvidia : des géants comme la fonderie de puces TSMC (qui fabrique en réalité les puces de Nvidia), le fabricant de machines de lithographie ASML, et des fabricants de puces mémoire comme Micron, SK Hynix et Samsung.

Ce rapport de résultats suggère que le boom est toujours bien vivant. Le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a même déclaré que la demande était en train de "s'accélérer" et que le "déploiement des infrastructures d'IA bat son plein".

Le débat sur le financement circulaire

Une controverse planne sur les résultats de Nvidia : l'entreprise est-elle en train de subventionner sa propre demande ? Les accusations sont devenues si fortes que la directrice financière Colette Kress a décidé de les aborder de front.

"Nous sommes conscients de l'ampleur de ce soutien, et nous savons que certains parleront de financement circulaire. Nous voyons les choses différemment", a-t-elle déclaré lors de la conférence de résultats, ajoutant que tous ses investissements seraient "excellents" avec un risque limité.

Nvidia a investi dans des clients comme OpenAI et Anthropic, proposé des accords de partage de revenus, soutenu des opérations de financement et promis son appui à d'immenses projets d'infrastructure d'IA. Récemment, elle a rejoint une initiative de financement destinée à mobiliser des centaines de milliards de dollars pour les déploiements d'IA.

Trop d'acheteurs, pas assez de composants

Un autre problème auquel Nvidia est confrontée est celui que la plupart des entreprises adoreraient avoir : une demande trop forte. La directrice financière Kress a indiqué que la demande pourrait doubler l'année prochaine, mais Nvidia reste limitée par son approvisionnement. En clair : les clients veulent plus de puces d'IA que Nvidia ne peut en fournir.

Le principal problème concerne les puces mémoire avancées, que Nvidia doit acheter ailleurs. Il existe une pénurie mondiale et les prix s'envolent. La mémoire vive dynamique (DRAM) utilisée par les serveurs d'IA a doublé de prix au cours du seul premier trimestre 2026, et son prix va probablement quadrupler sur l'ensemble de l'année, selon Deloitte.

Cela affecte aussi les marges (vertigineusement élevées) de Nvidia. Si la marge brute a légèrement progressé pour atteindre 75% le trimestre dernier, elle pourrait retomber à 71% au début de l'année prochaine, selon les prévisions de Nvidia.

Tenter de revenir en Chine

Nvidia a un gros problème : la Chine. L'entreprise dominait auparavant le plus grand marché de semi-conducteurs au monde, avec une part de 95% des puces avancées. Mais cela s'est évaporé lorsque les États-Unis ont interdit à la Chine d'acheter des puces de pointe en 2022.

Washington a assoupli les restrictions, autorisant des entreprises comme Alibaba, Tencent et ByteDance, la maison mère de TikTok, à acheter certaines puces avancées de Nvidia. Mais la Chine a renversé la situation en bloquant ces transactions pendant des mois. Le département du Commerce des États-Unis affirme que les livraisons ont enfin commencé, mais lentement. Nvidia n'a inclus aucun revenu provenant des centres de données chinois dans ses perspectives.

Pour la Chine, la priorité est d'aider les entreprises nationales, comme Huawei, à développer leurs propres puces. Morgan Stanley s'attend à ce que le marché chinois des puces d'IA atteigne 67 milliards de dollars d'ici 2030, dont 86% dominés par les acteurs nationaux.