Or et guerre

Le comportement inhabituel de l'or en temps de guerre

En temps de guerre, les investisseurs se tournent souvent vers l'or. Pendant la guerre en Iran, beaucoup ont fait l'inverse. Les prix ont chuté d'environ 17% après l'escalade des combats, et le mois de mars est devenu le pire mois pour l'or en plus de 17 ans.

Bien qu'il ait récupéré une partie des pertes au cours des deux dernières semaines, l'or s'échangeait encore environ 10% plus bas début avril par rapport au niveau d'avant-guerre.

L'or est souvent décrit comme un actif refuge classique, ce qui signifie qu'il est censé conserver sa valeur pendant les turbulences générales du marché. Les guerres, les pandémies et les catastrophes naturelles sont des situations où l'or brille généralement le plus. Alors, que se passe-t-il ?

Accès rapide aux liquidités

Lorsque les marchés chutent brutalement, les investisseurs se ruent vers les liquidités. Les pertes sur les actions et les obligations peuvent déclencher des appels de marge, lorsque les traders doivent déposer des fonds supplémentaires pour maintenir leurs positions ouvertes. Pour réunir ces liquidités, ils vendent des actifs faciles à négocier.

L'or correspondait à ce rôle. Avant l'attaque américano-israélienne contre l'Iran le 28 février, l'or affichait des gains massifs. C'était l'un des actifs les plus performants en 2025, en hausse de plus de 60%, et il a dépassé les 5 000 $ l'once pour la première fois de l'histoire ce** janvier**.

On parlait d'un or surévalué et, alors que les marchés vacillaient, les investisseurs étaient impatients de le vendre comme moyen facile d'accéder rapidement à des liquidités. L'or est passé d'un territoire de surachat à un territoire de survente en l'espace de quelques semaines.

Les rendements reprennent le dessus

L'or ne verse aucun intérêt et engendre des coûts de stockage. Lorsque les rendements obligataires augmentent, il est pénalisé car les investisseurs peuvent obtenir davantage de revenus ailleurs. C'est pourquoi, traditionnellement, une hausse des taux par une banque centrale est défavorable à l'or.

Au cours des deux dernières années, ce lien s'est affaibli, car les achats d'or massifs des banques centrales ont soutenu les prix, même lorsque les rendements augmentaient.

Mais désormais, la hausse des prix du pétrole a ravivé les craintes d'inflation mondiale, poussant les investisseurs à revoir à la baisse leurs anticipations de baisses des taux d'intérêt par la Fed et les autres grandes banques centrales. On parle même de hausses de taux, et l'or réagit à cela. Un dollar plus fort, dans lequel l'or est libellé, a ajouté une pression supplémentaire.

Regarder au-delà du bruit

Les marchés de l'or n'intègrent pas encore une récession mondiale ou une stagflation, c'est-à-dire une croissance faible accompagnée d'une inflation et d'un chômage élevés. Ce sont des environnements dans lesquels l'or a historiquement bien performé. Même si la guerre se termine rapidement, les prix de l'énergie pourraient rester élevés et les chaînes d'approvisionnement perturbées pendant des mois.

Les facteurs de soutien à long terme qui ont alimenté le rallye de 2025 sont toujours présents. La demande d'or des banques centrales reste forte, les pays cherchant à réduire leur dépendance au dollar américain et à protéger leurs réserves contre le risque géopolitique. Les niveaux élevés de dette mondiale, les tensions commerciales, les sanctions et l'incertitude politique soutiennent tous les métaux précieux.

Le début tumultueux de 2026 pour l'argent

L'argent évolue souvent avec l'or, mais avec des fluctuations plus importantes. En 2025, il a bondi de 145% dans un rallye record, porté à la fois par une forte demande industrielle et une frénésie spéculative.

Contrairement à l'or, l'argent a de nombreux cas d'utilisation, notamment un rôle crucial dans la production de panneaux solaires et de voitures électriques. Mais le marché est beaucoup plus petit et sujet à la volatilité.

Après avoir atteint un plus haut historique fin janvier, l'argent a plongé de plus de 30% en une seule journée, les investisseurs estimant que la bulle avait atteint son sommet. La guerre en Iran a provoqué de nouvelles fluctuations brutales, l'argent s'échangeant désormais près de 40% en dessous du sommet.